«Время быстрых перемен»: «Южуралзолото» продают за 162 млрд. Но стоит ли компания этих денег?

В мае у бывших активов уральского бизнесмена Константина Струкова может появиться новый владелец. За 162 млрд рублей на аукцион выставляют акции группы компаний «Южуралзолото» (ЮГК) и других юрлиц, перешедших в госсобственность в результате национализации, о чем ранее рассказывала «Свободная Пресса».

Напомним, госдолг бюджета Челябинской области на начало года превышал 100 млрд руб. Большая часть — бюджетные кредиты (на 88,8 млрд руб).
По ним все равно надо платить. А есть и коммерческие кредиты банков (на 17,2 млрд руб). В марте Минфин Челябинской области объявил аукционы по поиску банка, который откроет возобновляемую кредитную линию для частичного покрытия дефицита областного бюджета и (или) погашения долговых обязательств региона. Планируется взять новые кредиты, чтобы закрыть старые? Но это лишь увеличит сумму долгов перед банками.

Читайте также

Это вам не игрушки: Бизнес в России сворачивается, налоги перестают поступать, ВВП падает О причинах кризиса в отрасли и экономике в целом размышляет владелец сети гипермаркетов детских товаров

Если бы удалось продать бывшие активы Струкова по объявленной цене, Челябинская область могла бы погасить весь бюджетный дефицит. Еще и осталось бы.

Но экономист Сергей Гордеев, руководитель «Центра анализа и прогнозирования» считает такие планы несбыточными.

— В ближайшее время мы увидим много таких продаж. Реализация национализированных активов в условиях структурного кризиса будет массовой.

«СП»: Покупатели найдутся?

— Вопрос в цене. Насколько объявленная цена за продаваемые активы соответствует реальной стоимости в текущей ситуации? Оценка активов делалась какое-то время тому назад, исходя из средневзвешенных оценок многих показателей. Реальная ситуация может сильно отличается от оценочной.

Первый звонок был связан с продажей аэропорта «Домодедово». Тот актив продали по цене вдвое ниже начальной. Рыночный спрос оказался намного ниже, чем планировался. Исходили, видимо, из оценки актива, сделанной в более успешное для этого бизнеса время.

На фото: лигатурное золото. (Фото: Донат Сорокин/ТАСС)

С «Южуралзолотом» может быть то же самое. Тем более что компания Струкова была достаточно непрозрачная. Многое осталось за кадром.

«СП»: Про «Южуралзолото» эксперты рынка говорили, что ее национализировали именно потому, что она дорого стоит и она перспективна.

— Потенциал роста действительно был большой. Причем, он в разы превосходил текущий объем реализации. Прежде всего потенциально интересны сибирские активы «Южуралзолота». Но насколько реальны были планы компании по освоению новых месторождений, большой вопрос.

На фото: добыча руды открытым способом на Светлинском месторождении золотодобывающего предприятия АО "Южуралзолото Группа Компаний". (Фото: Донат Сорокин/ТАСС)

«СП»: В чем вопрос?

— В сумме инвестиций. Для освоения новых месторождений нужны существенные вложения. Сейчас для инвестирования не самый удачный момент. Нужно иметь очень большую рентабельность, чтобы спокойно идти на банковское долгосрочное кредитование при нынешних ставках.

Кроме того, непонятны тенденции с реализацией. Особенно если компания непрозрачная. Даже у гигантов российской промышленности ситуация за год поменялась радикально, резко снизилась эффективность. Вспомните хотя бы положение Магнитогорского металлургического комбината (ММК).

«СП»: То есть оценки с учетом сегодняшнего состояния рынка могут показать куда более низкую стоимость продаваемых активов?

— Сейчас время быстрых перемен. Стоимость компаний может заметно меняться и при том быстро.

«СП»: Вы говорили, в случае с «Южуралзолотом» что-то остается за кадром. Что именно?

— Речь про скрытые риски. То, что раньше удавалось успешно скрывать, сейчас может выйти наружу. В первую очередь, это ущерб для окружающей среды, отравление цианидами целых территорий в Челябинской области. Встает вопрос о возможности продолжать производство, не попадая в новые такие скандалы.

Так, ранее была отмечена проблема с одним из карьеров, который заходил в зону магистрального трубопровода. И еще много чего.

Наверняка список таких скрытых моментов куда больше. Насколько они могут повлиять на цену продаваемого актива? Не берусь судить.

«СП»: В золото вкладывались во все времена.

— Золото все же — специфический продукт. Финансовый рынок сейчас нестабилен. С одной стороны, вложения в золото выгодны. С другой, эта выгода есть где-то на мировых рынках. А насколько выгодно производить и продавать золото в России, большой вопрос. В совокупности все названные факторы заставляют думать о дисконте по отношению к базовой оценке актива.

Начальная цена за продажу активов Струкова достаточно приличная. Это половина годового бюджета Челябинской области. Но чем выше экономическая нестабильность, тем будет больше дисконт.

«СП»: Есть основания надеяться, что в случае более-менее успешной продажи предприятия вырученные деньги государство направит на закрытие бюджетного дефицита Челябинской области?

— С какой стати? Челябинская область к этим активам не имеет никакого отношения. Это федеральная собственность.

«СП»: То, что активы Струкова (большая часть) находятся в Челябинской области, значения не имеет?

— Надо еще понять, сколько стоят бывшие активы Струкова в Челябинской области и сколько стоят активы в Сибири. Это же экстерриториальное предприятие. Возможно, активы в Хакасии более перспективны, чем южноуральские. Соответственно, они больше стоят.

С точки зрения текущих финансов, наверное, южноуральские активы остаются весомыми. Но с точки зрения перспектив ситуация другая. Месторождения золота в Челябинской области, если можно так сказать, не первой свежести. Ожидать от них высокую эффективность? Большой вопрос.

«СП»: Еще и экологический шлейф тяжелый…

— Несмотря на относительно стабильный рынок реализации, группа компаний «Южуралзолото», с точки зрения прибыли, не была в явных лидерах Челябинской области. Она существенно проигрывала и ММК, и предприятиям Русской медной компании, которые вообще были созданы с нуля. Магическое слово «золото» не означает автоматически богатство.

«СП»: Какие тогда прогнозы можно сделать по размеру дисконта при продаже бывших активов Струкова?

— Трудно сказать. Скорее всего, будет несколько итераций (повторений действий несколько раз для улучшения результата — «СП»). Зависит от тщательности подготовительной работы. Насколько реальна объявленная начальная цена активов? Самое важное кроется, как обычно, в деталях.

Читайте также

«Крах капитализма в России»: «Дорстрой» просит правительство не пугать его Уголовным кодексом Эксперт «Свободной Прессы» считает, что надо избавляться от дорожных монополий, которые стали угрозой для обороноспособности страны

«СП»: ЮГК — не самый типичный актив из тех, что продаются сейчас в России.

— Да. Актив специфичный. Есть много оснований думать, что цену придется снижать. Хотя нельзя полностью исключать и обратного, что актив, напротив, недооценен.

«СП»: Риски для покупателей могут быть не только с точки зрения текущей рыночной ситуации и непрозрачности продаваемого актива. Как в будущем будет оцениваться процесс нынешней национализации? 30 лет назад никто не мог подумать о столь масштабной отмене результатов приватизации.

— Вопросов много. Даже резкая смена менеджмента на предприятии может вести к определенной потере эффективности. Все механизмы, которые действовали за кадром на повышение эффективности, теперь неизбежно отпадут.

«СП»: Национализированные ЧЭМК и «Макфа», да и другие предприятия — тому пример?

— Да. Насколько эти скрытые механизмы были эффективны, нужно детально разбираться.

«СП»: Сроки продажи бывших активов Струкова могут откладывать?

— У государства есть желание реализовать эти предприятия побыстрее. Любая сотня миллиардов рублей сейчас, мягко говоря, очень востребована. Тем более что ожидать роста актива без эффективного стратегического управления трудно. Чем дольше продают, тем больше актив будет терять в цене. Нужно искать компромисс между ценой реализации и сроком продажи.

Другие материалы Уральского Федерального округа читайте в разделе СП-Урал